Goldproduktion in den führenden Ländern: Erste Hochrechnung für 2012

China in 2012 weiterhin unangefochten an der Spitze. Dabei glänzte das Reich der Mitte nicht nur bei der absoluten Fördermenge, sondern konnte auch hinsichtlich des anvisierten Produktionswachstums (> 11%) ansehnliche Erfolge erzielen. Neben China können Kanada, Russland (#4), Peru und Ghana (#1 bei der prozentualen Steigerung mit China) steigende Fördermengen ausweisen. Die Goldproduktion in Indonesien und Usbekistan blieb nahezu unverändert. In den zwei Top-Produzentenländern Australien (#2) und den USA (#3) war die Produktionsmenge im vergangenen Jahr rückläufig.

Quelle: U.S. Geological Survey (http://www.usgs.gov/), Mining.com

Rick Rule: Aktuelles Interview & seine Sichtweise über die Juniorbranche

Der renommierte Rohstoff- und Junior Mining Experte Rick Rule, Founder von Global Resource Investments (seit 2011 unter dem Dach des Sprott Finanzhauses), mit seinen letzten Statements u.a. über die Juniorbranche. Wie immer lesenswerte Zeilen, auch wenn natürlich stets persönliche Interessen im Fokus stehen (bg.).

Wie oft in den letzten Wochen und Monaten hier angesprochen, das 'key statement' unterschreibe ich sofort:

“Junior Venture Exchange Needs Cleaning”

 says Rick Rule of Sprott Global Resource Investments

Link: http://www.smallcappower.com/experts/posts/rick-rule-exclusive-interview-15-2-2013?utm_source=Friday+Feb+15%2C+2013&utm_campaign=Constant+Contact&utm_medium=email

Background, RR Track-Record:

"Rick Rule founded Global Resource Investments in 1994. Global provides investment advice and brokerage services to high net worth individuals, institutional investors and corporate entities worldwide. In 2011, Global was acquired by Sprott, Inc., a public company based in Toronto, Canada that has in excess of $10 billion in assets under administration in the resource and commodity sectors.

Mr. Rule has been active in natural resource investing for thirty-five years. He is well recognized for his knowledge of the mining, energy, water, forest products, infrastructure, and agriculture sectors. A popular public speaker, Mr. Rule is a featured presenter at investment and industry forums and conferences around the world."

Quelle: smallcappower.com

Goldcorp legt starke Zahlen vor und sticht die Konkurrenz vorerst aus

In einem sehr angespannten und schwierigen Umfeld für Goldproduzenten, legt einer der größten der Branche starke Zahlen vor und überrascht positiv. Genau die richtigen News, die im angeschlagenen Goldsektor gegenwärtig mehr als willkommen sind.

GoldCorp (NYE.GG) verkündete gestern nach Börsenschluss die Ergebnisse für das Gesamtjahr 2012 und das 4. Quartal 2012.

Die realen Highlights im 'Peer Group' Vergleich:

• Nur marginale Kostenanstiege bei den ausgewiesenen, operativen Förderkosten (CC) und den all-in sustaining costs (exkl. CAPEX-Anteile) auf Unzenbasis, haben sich relativ im Rahmen gehalten (unter dem Strich eine sehr gute Entwicklung, vor allem  im PG-Vergleich)
• Keine Milliardenabschreibungen auf alte oder neue Großprojekte (td!) (vgl. die Situation bei den Big 5 Miner und bsp. Barrick Gold)
• Kein Hire & Fire von weiteren Führungskräften (die natürlich rein aus persönlichen Gründen zurückgetreten wären)
• Q4 2012 Net Earnings rund 25% höher als in Q4 2011 (in diesem Umfeld, der harten Kosteninflation und der Performances des Goldpreises überaus respektabel)
• Nur ein leichter Rückgang des wichtigen, operativen Cashflows in Q4 2012 ($721 mn) vgl. mit dem Vorjahresquartal ($831 mn), resultierte maßgeblich aus dem niedrigeren Preisen bei den Goldverkäufen
• Übernahme der Vorreiterrolle bzgl. des neu anisierten Kosten- und Transparenzstandards ("Beginning in 2013, Goldcorp is adopting an all-in sustaining cash cost measure that the Company believes more fully defines the total costs associated with producing gold."); zwar beinhalten die sust. cash costs noch lange nicht alle realen Kosten (ins. die CAPEX Verrechnungen wären noch entscheidend), jedoch gehen die neue Ambitionen und die Wende in der Unternehmensphilosophie absolut in die richtige Richtung

Die Highlights - rein in Zahlen und Daten:

Fourth Quarter 2012 Highlights

• Revenues totaled $1.4 billion on gold sales of 645,100 ounces.
• Operating cash flows before working capital changes totaled $721 million or $0.89 per share.
• Adjusted net earnings totaled $465 million, or $0.57 per share.
• All-in sustaining cash costs totaled $910 per ounce, $360 per ounce on a by-product cash cost basis, and $621 per ounce on a co-product cash cost basis. 
•  Dividends paid amounted to $110 million. Annual dividend increased 11% to $0.60 per share.

Full-Year 2012 Highlights

• Revenues increased to a record $5.4 billion on gold sales of 2.3 million ounces.
• Operating cash flows before working capital changes totaled $2.4 billion or $2.97 per share.
• Adjusted net earnings totaled $1.6 billion, or $2.03 per share.
• All-in sustaining cash costs totaled $874 per ounce, $300 per ounce on a by-product cash cost basis, and $638 per ounce on a co-product cash cost basis.
• Dividends paid amounted to $438 million.
•  Proven and probable gold mineral reserves increased 4% to 67.1 million ounces or 3.5% on a per share basis.

          Statements von Chuck Jeannes, President & CEO:

"..Excellent quarterly performances at our two largest mines resulted in a strong finish to 2012 and position Goldcorp for a much improved 2013," said Chuck Jeannes, Goldcorp President and Chief Executive Officer. "Red Lake in Canada benefited from full access to higher grade gold zones while Peñasquito in Mexico performed well despite commencing mining in a new, lower-grade phase of the pit during the quarter. A full year of gold production at Pueblo Viejo in the Dominican Republic, coupled with production stability throughout our portfolio will enable a renewed focus on productivity and efficiency at our mines in the year ahead. Goldcorp's "Operating for Excellence" initiative is aimed at identifying and implementing best practices to unlock the full cash flow potential within our asset base..

"Goldcorp's consistent strategy is centered on realizing strong shareholder value in a challenging industry through growing, low-cost production. We have always focused on strengthening our overall portfolio through the addition of high quality gold projects, divestiture of non-core assets and successful exploration investments that have driven a ninth consecutive year of growth in gold reserves. We also enter 2013 with an outstanding balance sheet with the flexibility to pursue new opportunities while maintaining an active dividend policy to return value to shareholders." 

Link: http://finance.yahoo.com/news/goldcorp-announces-strong-quarterly-cash-224400202.html

Goldsektor: Weltgrößter Produzent verspricht Major Changes - Sektorweites Umdenken findet statt

Quote:

Was müssen Goldproduzenten (i.w.S. Minenunternehmen) in 2013+ anders machen, um wieder Vertrauen zurück zu gewinnen und den Markt und die Aktionäre überzeugen zu können?

Link: http://rohstoffaktien.blogspot.de/2012/12/was-mussen-goldproduzenten-iws_17.html

Mr. Jamie Sokalsky, President & CEO Barrick Gold (NYE.ABX):

"Investors are rightfully demanding fundamental change in the gold industry, and Barrick is driving this new paradigm. Rising costs, poor capital allocation and the pursuit of production growth at any cost in the industry have led to declining equity valuations across the sector. The message is clear: the industry must chart a new path forward. Barrick highlighted the need for change last year, and we are increasingly taking strong action and re-focusing our business based on the principle that returns will drive production, production will not drive returns."

Quelle: Statement, Financial Results FY 2012 + Q4 2012 (http://www.barrick.com/investors/news/news-details/2013/Barrick-Reports-Fourth-Quarter-and-Full-Year-2012-Results/default.aspx)

Rio Tinto mit dem größten Jahresverlust in der 139-jährigen Firmenhistorie

Rekordabschreibungen in Höhe von 14 Milliarden USD im Kohle- und Aluminiumgeschäft sorgen dafür, dass Rio Tinto (NYE.RIO) in 2012 zum ersten Mal auf Jahresbasis in die Verlustzone rutscht. Der neue CEO Sam Walsh steht vor enormen Herausforderungen. Bis auf die hochprofitable Eisenerzsparte befinden sich die Profite in allen anderen Rohstoffsegmenten des Bergbaugiganten auf scharfer Talfahrt bzw. schon in der roten Zone.

Die Börse hat die angekündigten Megaabschreibungen und Turbulenzen aus dem vergangenen Jahr bereits abgehakt und schickt die Aktie im heutigen Handel an der Börse in Australien auf ein neues 52-Wochenhoch. Verrückte Reaktion auf den 1. Milliardenverlust? Keineswegs. Typische Handelsreaktion hier, da die Marktteilnehmer vorerst von den positiven Ausblicken des Konzerns überzeugt sind/bleiben und den Jahresverlust als temporäre Schwächephase abstempeln. Im Kerngeschäft läuft es ja bekanntlich noch sehr ordentlich: Nettogewinne von 9,2 Mrd. USD im abgelaufenen Jahr sprechen für sich (siehe hierzu die Aufstellungen im Annual Report 2012).

Quelle: Financial Results (riotinto.com)

Link/Quelle: http://www.riotinto.com/documents/R801g_Rio_Tinto_results_for_the_year_ended_31_December_2012.pdf

Barrick Gold mit Rekordverlust im 4. Quartal 2012

Barrick Gold (NYE.ABX) verkündet die Quartalszahlen für Q4 2012 und die Ergebnisse für das abgelaufene Jahr. Der größte Goldproduzent der Welt muss aufgrund von Milliardenabschreibungen, resultierend aus der überteuerten Übernahme von Kupferproduzent Equionox Minerals in 2011, einen Rekordverlust auf Quartalsbasis ausweisen. Das bereinigte Nettoergebnis (1,1 Mrd. USD) lag jedoch zumindest deutlich über den Analystenschätzungen.

Quelle: Financial Results (barrick.com)

FOURTH QUARTER/FULL YEAR 2012 RESULTS AND 2013 OUTLOOK

• The company reported a fourth quarter 2012 net loss of $3.06 billion ($3.06 per share), including a $4.2 billion after-tax impairment charge primarily related to our copper business unit. Adjusted net earnings were $1.11 billion ($1.11 per share)(1).

• For the full year 2012, Barrick reported a net loss of $0.67 billion ($0.66 per share), including after-tax impairment charges of $4.4 billion. Adjusted net earnings of $3.83 billion ($3.82 per share) were the second highest in the company's history.

• We recorded a total after-tax asset and goodwill impairment charge of $3.8 billion for the copper business unit in the fourth quarter, as the new life-of-mine model for Lumwana reflects higher operating and sustaining capital costs and reduced profitability.

• Full year 2012 operating cash flow of $5.44 billion was a company record.

• Pascua-Lama estimates confirmed: $8.0-$8.5 billion in capex and first production targeted for the second half of 2014.

• Pueblo Viejo now in commercial production; ramp up to full production expected in the second half of 2013.

• Replaced total gold reserves and doubled the resource at Goldrush in Nevada.

• Strong operating results with fourth quarter and full year 2012 gold production of 2.02 million ounces and 7.42 million ounces, respectively.

• Gold all-in sustaining cash costs for the fourth quarter and full year 2012 of $972 per ounce(1) and $945 per ounce, respectively. Total cash costs were $584 per ounce(1) for the fourth quarter and full year.

• 2013 gold production is expected to be 7.0-7.4 million ounces at all-in sustaining cash costs of $1,000-$1,100 per ounce and total cash costs of $610-$660 per ounce. Total capex for 2013 is anticipated to be $5.7-$6.3 billion.

Link: http://www.marketwire.com/press-release/barrick-reports-fourth-quarter-and-full-year-2012-results-nyse-abx-1756734.htm

Eisenerzförderung - Globale Kostenkurve wird steiler

Die letzten Daten über die weltweiten Kosten der Eisenerzproduktion ließen bereits einen steilen Anstieg der globalen Kostenkurve erkennen. Seitdem sind die Kosten bei den meisten Minengesellschaften noch weiter angestiegen, wie die Quartalszahlen von etlichen Produzenten zuletzt bestätigen. Bis auf die eingefleischte Big 3 der Eisenerzbranche - Vale, BHP und Rio Tinto - werden die Produzenten weltweit nur noch wenig realen Profit bei den aktuellen Eisenerzpreisen machen können (vgl. avg. prices p.a.). Beachte: Die Kostenkurve unten fokussiert "nur" die operativen Förderkosten. Die all-in Costs der Förderung dürften (die drei Minengiganten außen vor gelassen) mittlerweile erheblich über 100 USD/t Eisenerz stehen. Bei den Top 3 rangieren sie vermutlich zwischen 35-75 USD/t (~), abhängig von den verschiedenen Operationen. Die Top 3 können in der Eisenerzbranche weiterhin von den lukrativen Skaleneffekten im größeren Stil profitieren, welche die Kosteninflation in diesem Segment (noch) relativ limitiert. 

Stifel Nicolaus Analyst: Reale all-in Kosten der größten Goldproduzenten bei 1.784 USD/Oz in 2012

Die aktuellen Ausführungen von George Topping, Analyst beim einflussreichen US-Finanzdienstleister Stifel, Nicolaus & Company, kommen der Wahrheit schon sehr nahe. Lesenswerte Statements, auf welche die Financial Post eingeht:

‘All-in’ cash costs don’t go far enough

Peter Koven | Feb 7, 2013 10:45 AM ET | Last Updated: Feb 7, 2013 11:07 AM ET

Investors and analysts have long complained that the “cash costs” reported by senior gold miners do not reflect the real cost that goes into producing an ounce of gold. The miners have finally done something about it, introducing an “all-in” cost measure that includes sustaining capital, general and administrative expenses, and exploration expenses..

..

If these additional costs are included, then the true cost of gold production appears to be ridiculously high. According to Mr. Topping, the real average cash cost for the four North American seniors (Barrick, Newmont, Goldcorp Inc. and Kinross Gold Corp.) was an astounding US$ 1,784 an ounce in 2012! And he thinks it will be even higher this year: US$1,796 an ounce. The implication is that these companies are really struggling to generate free cash flow..

.. 

Link: http://business.financialpost.com/2013/02/07/all-in-cash-costs-dont-go-far-enough/

Goldminer vs. Gold: Relative Schwäche hält an, HUI erreicht kritisches Niveau

Schlechte Quartalszahlen inkl. erheblichen Gewinn- und Umsatzrückgängen (teilweise die größten in den letzten 10+ Jahren), waren bei den meisten Goldproduzenten seit längerer Zeit erwartet worden und hatten sich im Aktienkurs und den Bewertungen weitgehend bereits niedergeschlagen. Jedoch werden die Probleme bei den Fördergesellschaften nicht kleiner. So nimmt auch die Kosteninflation in vielen Fällen weiter Fahrt auf. Dazu kommen Belastungen durch Milliardenabschreibungen auf alte und auch geplante Großprojekte, die aufgrund ihrer Preissensibilität und "unerwartet" hohen Kosteneskalationen temporär auf die Abstellgleise rücken. Zudem fressen steigende Kosten für Rechtsstreitigkeiten, Gewerkschaftsverhandlungen, Umweltlizenzen die Kapitaldecke auf. Parallel verzögern sich etliche Projekte - in vielen Fällen gibt es nicht mal mehr eine repräsentative Deadline. 

Außerdem stehen die Minengesellschaften hinsichtlich der Dividendenpolitik in einer Zwickmühle. Einige Unternehmen hatten sich dazu entschlossen, die Gewinnausschüttungen an die Metallpreise zu koppeln (vgl. u.a. die Big 5 im Goldsektor). Diese Absichten sind von der Aktionärsseite natürlich sehr erwünscht. Was passiert jedoch, wenn die Produzenten real gar nicht von einem höheren Goldpreis bsp. profitieren bzw. die Auswirkungen auf die Margen nicht im anvisierten Maß erfolgen? Die Antwort dürfte jedem Marktteilnehmer klar sein. Dazu wächst der Druck der Großaktionäre, die Dividenden sowieso erheblich zu erhöhen. In Zeiten, in denen die Kapitalpuffer aber schon unter Dauerbeschuss stehen und die Kapitalintensivität vorerst auf einem hohen Niveau verharrt (Wechsel in den Unternehmensphilosophien benötigen Zeit), werden die Forderungen zu noch größeren Herausforderungen.

All diese Problematiken wirken sich natürlich weiterhin sehr negativ auf das Vertrauen und die Reputation aus. Die Ausblicke der Gold- und Minengesellschaften werden demnach noch kritischer betrachtet und den Versprechungen/Prognosen noch mehr misstraut. Die wesentlichen Gründe für die kontinuierliche Underperformance der Miner liegen auf der Hand, während der Goldpreis markt- und charttechnisch ebenfalls angeschlagen ist. Dies ergibt einen ungünstigen Mix..

Der renommierte Goldminen-Index HUI erreicht derweil ein besonders kritisches Niveau und droht vor dem nächsten Absturz zu stehen:

Goldgesellschaften TSX/TSX-V: Unternehmensbewertungen auf Basis der Ressourcen (Oz Au Eq.) fallen ins Bodenlose

Die Markbewertungen der aktiven Goldunternehmen befinden sich im Verhältnis zu den ausgewiesenen Reserven und Ressourcen (Enterprise Value per Oz Au Eq.) weiter auf Talfahrt und erreichen mittlerweile in einigen Fällen die Panik-Levels von Herbst 2008. Beachtenswert ist vor allem die eklatante aber nachvollziehbare Entwicklung der Bewertungen bei den MOz Au Eq. Explorer/Developer (> 5 MOz Au Eq.) bzw. den CAPEX-Giganten für die low grade bulk tonnage Gold (Eq.) Deposits (primäre Kategorie). Der EV liegt hier nun bei 4 USD/Oz Au Eq. und notiert demnach nur noch bei 0,24% des In-Situ-Wertes für eine Feinunze Gold @ 1.640 USD. Bedeutungslosigkeit neu definiert.

Die Bewertungen auf Basis der Feinunze Gold sind (wenn überhaupt) nur im direkten Peer Group Vergleich ggfs. hilfreich und repräsentativ und führen in den meisten Fällen unter dem Strich nur in die Irre. Eine Goldunze war, ist und bleibt nicht gleich eine Goldunze, d.h. Vergleiche auf Oz-Basis sind enorm schwierig und müssen stets sehr bedacht angegangen werden, da so viele Parameter entscheidend sind bzw. sein können. Eine extrem niedrige Kennziffer deutet heute bsp. mehr als je zu vor darauf hin, dass die Ressource zu den aktuellen Metallpreisen und prognostizierten Förderkosten keine ökonomische Operation in Aussicht stellt bzw. die Finanzierungschancen gegen 0 gehen - und signalisiert damit in vielen Fällen real eben nicht eine potentielle Unterbewertung. In diesen Fällen ist die Unze Gold vorerst einfach 0! Wert. Der Ausweis von In-Situ-Werten ist damit schlichtweg nonsense. Andererseits erhalten Goldunzen in qualitativeren Vorkommen, weltklasse Deposits oder hochprofitablen Minenoperationen bewertungstechnisch oft einen enormen Premium, der meistens gerechtfertigt ist.

Note: In-house Statistics Jan '13, Quelle: TSX/TSX-V Gold Eq. Statistics (goldminerpulse.com)

Newcrest Mining meldet eheblichen Umsatz- und Gewinneinbruch

Der größte Goldproduzent Australiens, Newcrest Mining (ASX.NCM), verkündete letzte Woche einen erheblichen Gewinneinbruch von rund 50% im ersten Halbjahr seines Geschäftsjahres. Die schlechten News hatte der Aktienkurs bereits weitgehend vorweggenommen, die Finanzergebnisse lagen sogar leicht über dem Analystenkonsens. Die Gründe für den heftigen Einbruch sind insbesondere fallende Gehalte in den wichtigsten Minenoperation des Konzerns, die zu unerwartet hohen Produktions- und damit Umsatzrückgängen geführt haben, sowie die generelle Kosteninflation. Newcrest kämpft seit längerer Zeit jedoch nicht nur mit Kostenproblemen, welche die anderen Produzenten ebenfalls stark belasten. Zunehmend wird die Geschäftsführung kritisiert, da in etlichen Fällen über die letzten 24 Monate Probleme verschleiert und viel zu optimistische Prognosen (/Zielvorgaben) weit verfehlt wurden.

Der verantwortliche Projektmanager für die weltweiten Operationen wurde erst im Juli 2012 ausgetauscht, die Probleme des Unternehmens rissen aber nicht ab. Auch hier ist Newcrest ein passendes Beispiel für die schwerwiegenden Vertrauensprobleme bei den großen Produzenten. Der Konzern steht aufgrund der letztjährigen Vorfälle und spätestens seit dem Merger mit Lihir Gold und den immensen Problemen mit den Expansionen (siehe u.a. folgenden Vorfall) in den so wichtigen Minenoperationen auf Papua-Neuguinea (+1 MOz Au p.a. Produktionsexpansion anvisiert), mehr und mehr im Kreuzfeuer zwischen Analysten, Großaktionären, politischen Vertretern des Inselstaats und sonstigen Marktteilnehmern. 

Newcrest betreibt Goldminen in vier Ländern, beschäftigt mehr wie 19.000 Menschen und gehört zu den Big 5 des Goldsektors (gegenwärtig No. 4) . Die operativen Zahlen des Unternehmens sind für die gebeutelte Branche demnach nicht nur als Barometer von großer Bedeutung. Die Entwicklung der Konzernergebnisse in den letzten 4 Halbjahren spricht derweil Bände:

Note: Basis 'Net Income' = 'Underlying Profit' (~), Quelle: Financial Results Reports (newcrest.com.au)

Länderrisiken - Neue Protestwelle bei B2Gold in Nicaragua

Goldproduzent B2Gold (T.BTO) muss vor den La Libertad und Santo Domingo Operationen in Nicaragua neue Proteste verkraften. Wie lokale Medien berichten, haben sich hunderte (!) kleingewerbliche Bergleute (sogenannte Artisanal miners) versammelt, um gegen die Expansionspläne des Goldproduzenten zu protestieren. Die Proteste der Locals gingen scheinbar soweit, dass sogar Teile des laufenden Explorationsprogramms auf einem neuen Bohrziel blockiert wurden. Vom Unternehmen selber gab es bis dahin noch kein offizielles Statement zu den Vorfällen. Der wachstumsstarke und investitionsfreudige Produzent betreibt zwei Goldminen in  Nicaragua, in denen B2Gold im vergangenen Jahr 160.000 Unzen Gold gefördert hat. 

Keine gute News für die Lage und den Ausblick des Minenstandorts Nicaragua. Die Länderrisiken für ausländische Unternehmen nehmen in dem rohstoffreichen Mittelamerika-Staat weiter beträchtlich zu. Die jüngsten Tumulte haben von ihrer Ernsthaftigkeit und des Umfangs sogar das Zeug, die kompletten Operationen zu bedrohen..

Osisko Mining gewinnt den 2013 Mineral Processor of the Year Award - Trotz erheblicher Verfehlungen der ursprünglichen Operationsziele

Glückwünsche sind fällig. Juniorproduzent Osisko Mining (T.OSK) (Denis Cimon, Vice-President of Technical Services) erhält einen weiteren begehrten Award des kanadischen Minensektors.

Die Verantwortlichen haben über die letzten Jahre großartige und überaus respektable Arbeit geleistet - keine Frage. Ein Blick auf den ursprünglichen 2012 Guidance und die realen Ergebnisse des kanadischen Produzenten lässt hinsichtlich der Ernsthaftigkeit und Qualität der Auszeichnung jedoch einen faden Beigeschmack aufkommen..

Quelle: Osisko Mining 2012 Guidance + Q4 2011 Financial Results (http://www.osisko.com/en/press/2012/02/23/670/osisko-q4-2011-net-profit-of-37-8-million.html) / Osisko Previews Q4 2012 Canadian Malartic Operating Results and 2013 Guidance (http://finance.yahoo.com/news/osisko-previews-q4-2012-canadian-130000310.html)

Note: Ramp-up Jahre - vor allem bei Großoperationen - bleiben eine enorme Herausforderung; die ursprünglichen Ziele werden von den Rohstoffunternehmen oft komplett verfehlt. Über diese Risiken (bzw. hohen CRV) muss sich jeder Investor stets im Klaren sein. Die Aktie von Osisko Mining nähert sich derweil den 3-Jahrestiefständen an..

CME Group senkt erneut die Margins für Gold- und Silber-Futures

Wie die CME Group in der letzten Woche verkündete, werden heute Abend nach Handelsschluss die Margins an der COMEX abermals gesenkt (siehe 1. Grafik unten). Durch die Reduzierungen der Sicherheitsleistungen wird vermutlich wieder auf ein rückläufiges Handelsvolumen reagiert, wie es üblicherweise in Vergangenheit der Fall war. Die Margin-Anforderungen der CME Group sind in den letzten Jahren zu mächtigen Markt- (& Manipulations-) Instrumenten geworden, welche den kompletten Gold- und Silbermarkt lenken können. Vgl. hierzu die brisante Situation im Frühjahr/Frühsommer 2011, als die Margins an der COMEX in kurzer Zeit mehrmals massiv erhöht wurden, um die Flut von Spekulationskapital absichtlich einzudämmen (siehe 2. Grafik unten). Die Folge war eine extreme Volatilität und u.a. ein krasser Sell-Off im Silberpreis, der bsp. Anfang Mai 2011 an einem Tag über 15% verlor. 

• Gold (COMEX 100 Gold Futures): Initial Margin pro Kontrakt fällt um über 10% von 6.600 USD auf 5.940 USD. Maintenance Margin reduziert sich ebenfalls um 10% von 6.000 USD auf 5.400 USD. 

• Silber (COMEX 5000 Silver Futures): Initial Margin reduziert sich je Kontrakt von 12.100 USD auf 10.450 USD. Die Maintenance Margin fällt von 11.000 USD auf 9.500 US-Dollar. Die Margins der Silber-Futures fallen demnach sogar auf einen Schlag um 13,5-15,5%.

Quelle: cmegroup.com

 Note: CME Margin Hike History Feb '10 - June '11, Quelle: zerohedge.com

Volatilität am Gold- und Gesamtmarkt fällt auf ein neues Mehrjahrestief

Fokussiert wird die Volatilität des CBOE Volatility Index' (VIX), der die erwartete Schwankungsbreite des US- amerikanischen Aktienindex S&P 500 darstellt und als repräsentatives Vola-Barometer der Weltmärkte fungiert (siehe 1. Grafik unten). Die Schwankungsbreite des Goldpreises hielt sich in der vergangenen 10 Jahres Historie stets nur temporär auf einem solch niedrigen Level. Passend steigt dazu die Korrelation der Netto-Long-Positionen (Futures) im Verhältnis zu der (positiven) Performance des Goldpreises auf ein neues Mehrjahreshoch (siehe 2. Grafik unten).

Die Ruhe vor dem Sturm? Die Wahrscheinlichkeit steigt weiter..

Quelle: Gold Investor Review Jan '13 (gold.org) / Bloomberg

 Quelle: Gold Investor Review Jan '13 (gold.org) / Bloomberg

Gold Review: Performance, Key Drivers & Catalysts in Q4 2012

Folgend ein Rückblick über die wichtigsten "Events" am Goldmarkt, die in Q4 2012 den größten Einflus auf die Handelsaktivitäten und die Performance nahmen. Die Seitwärtsphase von 2012 lief im Januar 2013 weiter und die Trading Range wurde noch enger. 

Quelle:  Gold Investor Review Jan '13 (gold.org)

Detour Gold erreicht Meilenstein: Start der Produktion in einer der zukünftig größten Goldminen in Nordamerika

In nur 6 Jahren ist es Detour Gold (T.DGC) gelungen, das zu schaffen, wonach alle einstigen Explorer/Developer streben und die allerwenigsten final erreichen werden: Vom Explorer zum Produzenten im Eiltempo. Doch nicht nur das. Das Detour Lake Projekt ist zur definitiven Weltklasse in den letzten Jahren emporgestiegen und umfasst mit 15,6 Millionen Unzen  heute die größte, reine, ökonomische Goldreserve in Kanada. Detour Gold plant nach einer erfolgreichen Ramp-up  Phase  über eine gegenwärtige Minenlaufzeit von 21 Jahren  im Durchschnitt jährlich 657.000 Unzen Gold zu fördern. Damit wird die 1,5 Milliarden teure Mine schon bald zu einer der größten und wichtigsten Operationen im kanadischen Goldsektor.

Spannend wird vor allem, ob Detour die ausgegebenen Ziele im anspruchsvollen und herausfordernden Ramp-up Jahr einhalten kann oder sie bsp. wie Peer-Group Wert Osisko Mining (T.OSK), die hinsichtlich der Größe und des Umfangs eine vergleichbare Open-Pit Mine in 2011 gestartet hat, stark verfehlt.

".. For 2013, the Company's guidance remains unchanged:

• Gold production ranging between 350,000 and 400,000 ounces of gold

• Total cash costs of between $800/oz and $900/oz (to be reported after commercial production is declared).."

Quelle: http://www.marketwire.com/press-release/detour-gold-announces-start-of-production-at-detour-lake-tsx-dgc-1755244.htm

Quelle : Corp. Presentation Jan '13 (www.detourgold.com)

Finanzierungen Rohstoffsektor (TSE/TSX-V) - Deal der Woche: MBAC Fertilizer

In der Vorwoche wurde nicht ein signifikanter Financing-Deal (> 10 Mio. USD) in der Juniorbranche eingeleitet, was überhaupt nicht positiv zu werten ist. Das totale Finanzierungsvolumen bei den Juniors war erst Mitte Januar auf ein neues 2-Jahrestief gefallen. Deswegen wird sich das heutige Post mit den abgeschlossen Deals aus der letzten Woche befassen. Das größte Financing über 34,5 Mio. USD konnte MBAC Fertilizer Corp. (T.MBC) via Bought Deal unter Dach und Fach bringen.

Der fortgeschrittene Phosphat- & Pottasche-Developer und pre Producer MBAC Fertilizer kann die jüngste Finanzierung mit einer Marktkapitalisierung von über 400 Mio. USD locker stemmen. Verwässerungstechnisch ist der Deal ebenfalls nicht bedenklich. Die Aktie befand sich im Vorfeld des Bought Deals auf einem 3-Jahreshoch und die Anzahl der neuen Aktien hält sich im Verhältnis zu den ausstehenden Aktien in einem ordentlichen Rahmen. Positiv ist außerdem, dass MBAC die Option (Over-Allotment) für eine größere Platzierungssumme (+4,5 Mio USD) erfolgreich gezogen hat, nachdem das Financing überzeichnet war.

MBAC benötigt das eingenommene Geld für die Fertigstellung des Flaggschiff-Projektes Itafós und die Entwicklung des Santana Projekts, sowie als generelles G&A Kapital. Die zwei Hauptprojekte sind beide in einer vorteilhaften Region in Brasilien lokalisiert, dem weltgrößten Pottasche- und Phosphatmarkt. Itafós ist bereits vollständig finanziert und befindet sich in der finalen Konstruktionsphase. Nach leichten Verzögerungen wird der erste Cashflow nach der Ramp-up Phase nun im ersten Halbjahr 2013 erwartet. Die Aussichten für den brasilianischen Agrarsektor bleiben nach wie vor sehr günstig und offerieren den erfolgreichen Unternehmen immense Potentiale  (siehe u.a. Grafiken unten).

Quelle: Investor Presentation, Nov. 2012 (mbacfert.com) 

Quelle: Investor Presentation, Nov. 2012 (mbacfert.com) 

Wochenrückblick - Performance ausgewählter Rohstoffindizes-/ETFs

Erheblich weniger Volatilität bei den selektierten Indizes/ETFs in der vergangenen Woche zu sehen, verglichen mit den Bewegungen in der vorletzten Woche. Das breit diversifizierte DJC Rohstoff-Basket gibt nach den US-Daten am Donnerstag leicht ab. Silber hat einen ordentlichen Wochenauftakt, gibt dann aber ebenfalls die Gewinne ab. Kupferproduzenten tendieren die Woche relativ unverändert. Interessantere Entwicklung bei den Goldaktien. Während die Majors und größeren Produzenten zumindest nicht weiter auf Talfahrt gehen, nähern sich die Juniors stramm den Mehrjahrestiefständen von Frühsommer 2012. Gold bewegt sich weiterhin in einer relativ engen Handelsspanne. Eine vorläufige Entscheidung steht kurzfristig mit größerer Wahrscheinlichkeit bevor.

Legende:

• DJC: Dow-Jones UBS Commodity Index
• GLD: SPDR Gold Trust ETF
• SLV: iShares Silver Trust
• COPX: Global X Copper Miners ETF
• HUI: AMEX Gold Bugs Index
• GDXJ: Market Vectors Junior Gold Miners ETF