Underperformance von Low grade bulk tonnage Au-Developer vs. Gold

Goldaktien haben sich in den letzten 12 Monaten bekanntlich wesentlich schlechter entwickelt als der Goldpreis. Die Gründe hierfür sind vielfältig und wurden über die letzten Monate schon mehrmals ausführlich angesprochen. Für die Goldunternehmen ist insbesondere die Kosteninflation ursächlich für die Bredouille. Die steigende Explorations-, Entwicklungs- und Produktionskosten treffen natürlich nicht nur die operierenden Produzenten, sondern auch die Projektentwickler und Explorer. Eine Kategorie bei den Goldunternehmen hat es aber besonders hart in den letzten 1-2 Jahren getroffen: Developer von niedrig gradigen Großlagerstätten (low grade bulk tonnage deposits). 

Die Ursachen der Underperformance dieser Kategorie sind de facto ein Spiegelbild vieler Hauptprobleme der Goldproduzenten. Die maßgeblichen Gründe für die unterdurchschnittliche Performance und das anhaltende Desinteresse bei dieser Art von Goldprojekten sind:

• Hohe CAPEX für eine mögliche Minenoperation; bei einem multi Millionen Goldunzen low grade bulk tonnage Projekt liegt die totale CAPEX gewöhnlich nördlich von einer Milliarde USD; bei einer sowieso schon hohen CAPEX wirkt sich auch die Kosteninflation noch stärker aus; dies führt zu steigenden Risikofaktoren für jegliche Kapitalgeber
• Hohe Preissensibilität: Aufgrund der niedrigen Gehalte und der Anvisierung einer Großoperation, die maßgeblich von Skaleneffekten profitieren soll, ist die Preissensibilität besonders hoch; steigen die prognostizierten Förderkosten bei einem stagnierenden Goldpreis an, sind die Effekte auf die erwartete Profitabilität überdurchschnittlich negativ
• Lange Entwicklungs- und Konstruktionsdauer aufgrund der Größe und des Umfangs von solchen Projekten; dies führt auch gewöhnlich zu relativ längeren Amortisationsperioden; unter dem Strich bedeuten alle diese Fakten höhere Risiken und unsichere Kalkulationen für die Kapitalgeber bzw. Finanziers der potentiellen Minenoperationen
• Relativ niedrige interne Verzinsung (IRR) in den meisten Fällen bei konservativen Kalkulationen
• Lizenzen und Genehmigungen: Aufgrund der Größe und des Umfangs dieser Projekte stellen sie immer eine erhöhte Belastung für die Ökologie dar; demnach entstehen stets besondere Herausforderungen bzgl. der Einholung von Minen- und Umweltlizenzen, sowie ggfs. der Überzeugung/Support der lokalen Bevölkerung

Folgend einige passende Beispiele bzgl. der besonderen Underperformance von low grade bulk tonnage Projektentwicklern im Goldsegment über die letzten 12 Monate:

Legende:

• GLD: SPDR Gold Trust ETF
• CA:CPN: Carpathian Gold
• CA:XRC: Exeter Resources
• CA:ITH: International Tower Hill Mines
• CA:NDM: Northern Dynasty Minerals
• CA:NG: Novagold Resources
• CA:SSP: Sandspring Resources
• CA:SWD: Sunward Resources